德银维持优酷持有评级目标价调低至22美元

  北京时间5月23日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持优酷土豆(NYSE:YOKU)股票“持有”评级,将目标股价从28美元调低至22美元。

  以下为报告内容摘要:

  第一财季业绩低于预期,第二财季业绩预期低迷:优酷土豆2014财年第一季度总营收为人民币7亿元,同比增长36%,与我们及公司指导性预期一致,较华尔街预期低3%。第一财季毛利率

  为12%,较我们及华尔街预期高3个百分点,主要得益于有效的成本控制。基于非美国通用会计准则,每股美国存托股摊薄亏损0.14美元,较我们及华尔街预期低20%。优酷土豆预计,第二财季营收同比将增长25%至33%,较华尔街预期低6%。虽然移动商业化取得了积极进展,但我们认为,优酷土豆应采取措施实现品牌广告主的多样化,调整营收组合,从而进一步推动营收增长。

  营收涨幅下滑:优酷土豆第一财季广告营收为人民币6.23亿元,同比增长45%,较我们的预期高7%,主要得益于移动营收的增长。但优酷土豆预计,第二财季营收涨幅将只有25%至33%,意味着广告主的预算增长有限。当前,优酷土豆正通过一系列新工具和新措施来推动营收多样化:1)“软”广告,如赞助广告。2)面对中小企业的实时竞价平台DSP。3)订阅/付费服务。4)与OTT/智能电视厂商合作。

  阿里投资推动营收多样化:我们认为,阿里巴巴(滚动资讯)向优酷土豆注资12亿美元有助于推动优酷土豆营收多样化。我们预计,优酷土豆将继续在下列领域投资:1)内容,尤其是自创内容。2)研发,主要为多屏观看体验。3)品牌推广。

  调整业绩预期:我们将优酷土豆2014财年和2015财年营收预期分别调低4%和5%,将2014财年净亏损(基于非美国通用会计准则)预期调高34%至1.23亿美元。

  估值:我们继续持优酷土豆股票“持有”评级,将目标股价从28美元调低至22美元。

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